Nastavení investic "PRO KLID?" aneb jak v Q1 2025 a co dál ...

Koruna posílila ...

... v červnu vůči euru o 0,7 % na 24,75 CZK/EUR a vůči dolaru posílila o 3,8 % na 20,74 CZK/USD a za celý půlrok to bylo celkem 17,6%.

Červen byl další velice dobrý měsíc pro akcie, když globální akciový index MSCI World připsal vysoce nadstandardní zisk 3,54 %, ale výsledky díky posilování koruny nepřinesly žádné zisky ba naopak v přepočtu USD - CZK spíš ztrátu :-), na druhou stranu koruna je silná, dolar slabí, tak je třeba investovat. Index se tak na konci měsíce dostal na nové historické maximum, což nás ohledně výhledu do následujícího období nabádá k určité opatrnosti...

Pro zajímavost bych chtěl ukázat graf indexu MSCI WORLD a MSCI HIGH DIVIDEND WORLD, tedy srovnání firem, které více investují do růstu a firem, které raději odmění své investory a zde je vidět, že růstové firmy jsou velmi zajímavé, ale graf také ukazuje, že dividend Vaše příjmy stabilizují a dělají Vás klidnějšími :-)

Index českých vládních dluhopisů poklesl o 0,4 % s tím, že od začátku roku je v zisku 4,4 %.

Americké akcie jsou drahé. A velmi.

Cyklicky očištěný ukazatel P/E (tzv. Shillerovo CAPE) pro index S&P 500 amerických akcií se aktuálně pohybuje kolem 36násobku, což znamená, jinými slovy – americké akcie patří k nejdražším v celé historii a mohou býti "přepálené".

Naopak ocenění akcií mimo USA (měřeno indexem MSCI All Country World ex-US) je v průměru o 45 % nižší. Tento rozdíl v ocenění je extrémní a podle nás jednoznačně neospravedlnitelný, proto nehledejte zisky, nyní to vypadá, že jsou pouze v USA, ale hledejte jistotu a příležitost, ty mohou být jinde...

Z našeho pohledu dnes velké americké firmy zkrátka nenabízejí žádnou rezervu pro případ horšího vývoje – tzv. „margin of safety“ zde chybí.

Proto ve své akciové straregii i nadále doporučuji výrazně podvažovat velké americké firmy s vysokou tržní kapitalizací. Valuační úrovně jsou tak vysoko, že dříve či později musí projít korekcí – tedy návratem k průměru. A ten návrat obvykle nebývá klidný.

Pro vysvětlení "co znamená tzv. P/E Shillerovo CAPE ukazatel:

A jak je na tom srovnání SVĚT, USA a EVROPA?

... možná za mne zase vše svádí k tomu mít tzv. DIVERZIFIKOVANÉ portfolio a tzv od každého kouset :-)

A pokud bychom měli hledat příležitosti, co třeba v Evropě akcie firem pro obranu? EU díky prezidentovi Trumpovi bude muset zvyšovat náklady na zbrojení z 2% na 5% a to znamená jistou a velmi zajímavou příležidost, Japonsko či Indie a nebo AI (umělá inteligence) také něco v budoucnu uloupne a nebýt u toho je asi špatně... Co myslíte?

Všechny trhy sektorové pak vidíme za pololetí takto:

Vývoj trhů – přehled za uplynulé období Q1 2025

Globální akciový index MSCI All Country World si letos připsal silný růst o +9,1 %, což potvrzuje pozitivní náladu na trzích.

Kde se dařilo nejvíc?

• Střední Evropa (CECEEUR): +28,5 %

• Latinská Amerika (MSCI Latin America): +26,3 %

• Čína (MSCI China): +16,7 %

Tyto regiony patřily mezi tahouny růstu. Pozitivně se zde projevily levné valuace, oživení ekonomiky nebo stabilizace politiky centrálních bank.

A kde trhy zaostávaly?

• Magnificent 7: +1,5 %

• Japonsko (MSCI Japan): +1,6 %

U technologických gigantů z USA se projevil efekt předchozí předraženosti, v Japonsku zase zpomalení růstu a silnější Yen.

Srovnání USA vs. svět?

Neamerické akcie (MSCI All Country World ex-US) letos překonaly americké – se ziskem +16,0 %, zatímco americký index S&P 500 přidal jen +5,5 %. Významné přiblížení valuací i výkonnosti mimo USA tak pokračuje.

Styl investování – value vs. growth pak na to je následovně

• Hodnotové akcie (Value): +9,4 %

• Růstové akcie (Growth): +8,8 %

Mírné vítězství hodnotového stylu naznačuje, že trhy začínají zohledňovat vyšší výnosy a nižší rizika tradičních odvětví.

Akciové sektory – vítězové a poražení

Dařilo se především:

• Průmysl: +16,9 %

• Finanční služby: +15,4 %

• Komunikační služby: +14,2 %

• Utility (producenti energie): +13,4 %

Na opačné straně, tedy nic moc:

• Zboží dlouhodobé spotřeby: -0,2 %

• Zdravotnictví: +0,2 %

Dluhopisové trhy

• Globální dluhopisový index (Bloomberg Global Aggregate): +7,3 %
• Korporátní dluhopisy investičního stupně: +7,4 %
• High-yield dluhopisy: +6,8 %
• České státní dluhopisy: +2,0 %

Průměrný výnos do splatnosti globálních dluhopisů klesl na 3,47 %, zatímco kreditní marže na high-yieldech mírně vzrostly na 3,32 %.

Přehledné grafy k výkonnosti jednotlivých oblastí pak říkají, že:

1. Akciové trhy podle regionů – nejvýrazněji rostla Střední Evropa a Latinská Amerika.

2. Value vs. Growth – mírná převaha hodnotových akcií.

3. Sektorové rozložení – dařilo se především průmyslu a finančním službám, naopak spotřebitelský sektor a zdravotnictví stagnovaly.

4. Dluhopisové trhy – silný růst napříč třídami, nejvíce přidaly globální korporátní dluhopisy.

Volat můžete vždycky ... 

Hezké prázdniny přejeme všem :-)